1月30日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，提名美國聯(lián)邦儲備委員會前理事凱文?沃什為下任美聯(lián)儲主席。消息一出，立即引發(fā)市場強烈震蕩。當日，現(xiàn)貨白銀價格跌幅一度超過36%，黃金價格跌幅最高超過12%，而美元則上漲1.01%。這一提名被認為是美聯(lián)儲現(xiàn)行貨幣政策重大調(diào)整的信號，將對全球金融市場產(chǎn)生深遠影響。

特朗普為何力推美聯(lián)儲降息？

財政政策和貨幣政策是最重要的宏觀經(jīng)濟管理手段。特朗普自再度入主白宮以來，對內(nèi)推行寬松的財政政策，大幅度減稅，通過“大而美法案”，將企業(yè)所得稅永久性降至21%，刺激企業(yè)投資并增加就業(yè)；對外提高關(guān)稅，實施“對等關(guān)稅”政策試圖打壓進口，并用新增關(guān)稅彌補財政赤字，逼迫更多外國企業(yè)擴大對美投資。

與此同時，特朗普希望美聯(lián)儲配合其財政和關(guān)稅政策，將聯(lián)邦基金利率大幅調(diào)至1%以下，從而降低企業(yè)的融資成本，引導更多資金流向企業(yè)和產(chǎn)業(yè)部門。加之美國的中期選舉臨近，特朗普迫切希望通過降息刺激投資，實現(xiàn)高就業(yè)和低通脹，從而為共和黨的選情增加籌碼。另外，特朗普要求美聯(lián)儲降息，還有緩解美國償債壓力的目的。截至2025年8月，美國國債總額達到創(chuàng)紀錄的37萬億美元，債務占GDP比例超過120%，僅利息支出就超過同期美國的國防開支。美聯(lián)儲降息有利于政府借新債還舊債，降低財政赤字。

然而，美聯(lián)儲的獨立性受到國會立法保護。其貨幣政策致力于實現(xiàn)控制通貨膨脹、促進充分就業(yè)的雙重目標，較少受到政府干預。對于特朗普多次提出的“降息救市”要求，美聯(lián)儲態(tài)度比較審慎。雖然自2024年9月以來，美聯(lián)儲已連續(xù)降息六次——將利率目標區(qū)間下調(diào)至3.50%至3.75%，但當前利率水平與特朗普的期望值仍相差甚遠。為此，特朗普與現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾之間多次發(fā)生齟齬。于是，特朗普希望尋找“可靠的人”推動降息，營造相對寬松的貨幣政策環(huán)境，幫助其實現(xiàn)“讓美國再次偉大”的競選目標。

特朗普為何選擇沃什？

根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》，總統(tǒng)擁有對美聯(lián)儲主席的提名權(quán)。自2025年8月起，特朗普就啟動了對下任美聯(lián)儲主席人選的遴選工作。而最終決定提名沃什，主要基于以下原因：

第一，沃什與特朗普政見相同。從2006—2025年沃什的主要觀點看，盡管他在財政、外貿(mào)、加密貨幣等問題上，與特朗普的理念存在一定分歧，但是沃什重視發(fā)揮市場機制作用、反對政府過度干預，主張通過實用的貨幣主義、縮表為降息創(chuàng)造空間，支持“對等關(guān)稅”，這些立場則與特朗普的政見、政策取向基本一致。

第二，沃什具備勝任美聯(lián)儲主席的資歷和能力。沃什擁有完美的教育背景和工作履歷：本科在斯坦福大學學習公共政策，獲得哈佛大學法學博士學位；曾任職于摩根士丹利紐約并購部，了解金融市場運作；還曾任小布什總統(tǒng)經(jīng)濟政策特別助理及白宮國家經(jīng)濟委員會執(zhí)行秘書；也任過美聯(lián)儲理事會成員，熟悉貨幣政策操作、金融監(jiān)管與市場心理，是公認的“資深央行人”。

第三，容易得到參議院批準?？偨y(tǒng)所提名的美聯(lián)儲主席人選，還須得到參議院的確認才能獲得正式任命。沃什現(xiàn)年56歲，年富力強，思想開放，支持創(chuàng)新和加密貨幣。他曾因反對量化寬松、主張貨幣緊縮而離開美聯(lián)儲。其“鷹派”立場有利于特朗普的提名獲得參議院的批準——因為他就任后如果推動降息，不易被詬病為特朗普的“政治傀儡”，有利于維護美聯(lián)儲的獨立性。

第四，人脈關(guān)系上可信度高。沃什的岳父羅納德?勞德是雅詩蘭黛集團繼承人之一，也是特朗普數(shù)十年的好朋友。這層親近的人脈關(guān)系使沃什被特朗普視為值得信任的“自己人”。

美聯(lián)儲未來貨幣政策走向

沃什如果順利獲得參議院的批準，將于2026年6月接任美聯(lián)儲主席。屆時，他可能會加速降息，實施較為寬松的貨幣政策。然而，降息幅度和次數(shù)則取決于美國經(jīng)濟的表現(xiàn)，尤其是通脹水平和就業(yè)狀況。

由于美元長期雄踞國際貨幣霸主地位，美聯(lián)儲也因此擁有了超主權(quán)影響力。美聯(lián)儲的貨幣政策不僅調(diào)節(jié)美國國內(nèi)經(jīng)濟，還通過利率、匯率和預期渠道，迅速影響全球資產(chǎn)定價和資本流動，對各國經(jīng)濟金融產(chǎn)生不容忽視的影響和沖擊。無論發(fā)達國家還是新興市場國家，都不可避免地受到美聯(lián)儲政策變化的影響。

今年上半年美國的通貨膨脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，將是判斷美聯(lián)儲未來貨幣政策變化的重要指標。如果美國的通脹水平上升或未向2%的政策目標收斂，美聯(lián)儲降息的概率就很小，或者即使降息，降幅也有限。如果企業(yè)裁員情況進一步惡化，就業(yè)疲軟，美聯(lián)儲降息的概率就很大。此外，貿(mào)易收支也是一個重要的考量因素，如果貿(mào)易逆差繼續(xù)擴大，美聯(lián)儲就有通過降息來推動美元貶值、鼓勵出口的動機；反之亦然。

值得注意的是，美國連續(xù)六次降息已經(jīng)導致美元指數(shù)下跌。2025年，美元對歐元貶值幅度達到16%，黃金突破每盎司5500美元，創(chuàng)歷史新高。降息無疑會強化美元貶值預期，進一步削弱美元資產(chǎn)的吸引力。國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，美元在全球外匯儲備中的占比降至56.92%，創(chuàng)1995年以來新低。如果美聯(lián)儲繼續(xù)大幅降息，無疑會推動更多資本流向非美元貨幣，助推全球的去美元化趨勢，動搖美元的國際貨幣霸主地位。

不難預料，沃什當選美聯(lián)儲主席后，如果過度聽命于特朗普，不按照規(guī)則調(diào)控利率，必會破壞美聯(lián)儲的獨立性和國際聲譽。失去國際社會的信任，對美國和美元而言無疑是巨大的損失。前事不忘后事之師，當初拜登政府將俄羅斯踢出SWIFT，將美元武器化，雖然短期內(nèi)增加了美國的制裁力度，長期看，卻動搖了美元的國際貨幣地位。信心比黃金更重要。遵守法律和規(guī)則，保持美聯(lián)儲的獨立性，維持貨幣政策的透明度、可預期性，這才是美聯(lián)儲贏回市場信譽的關(guān)鍵。（作者系中國人民大學長江經(jīng)濟帶研究院院長，國際貨幣研究所副所長，財金學院教授涂永紅）

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲